占据非上市保险公司经营业绩“头把交椅”的泰康保险集团股份有限公司（以下简称“泰康保险”）近期因一系列变动引发市场关注98策略。
根据泰康保险最新披露的2024年年报：集团营业收入、保费收入、净利润均增长，但是高级管理人员数量及薪酬、经营网点策略发生了较大变化。据国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）官网，今年以来，泰康人寿注销分支机构超过160家。
泰康保险方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司经营策略保持连续稳定，高级管理人员减少，主要因高管退休及任职分工调整，与降本增效无关。
众所周知，泰康保险通过实体的医养康宁服务与传统寿险相结合，形成了“支付+服务+投资”三端协同的“新寿险”商业模式。但重资产自建的养老社区也存在资金沉淀规模大、回报周期长的问题。
记者注意到，在高管减员与分支结构收缩的同时，泰康保险养老业务战略亦在转向：从重资产模式向轻重资产相结合调整。
记者从泰康保险内部人士处获悉，董事长陈东升今年年初已在内部宣布，泰康之家养老社区全国化网络布局基本完成，2025年开始全面推进城市“养老服务联合体”战略，打造机构养老、社区养老和居家养老三位一体的养老综合体。
负债端降成本：经营网点收缩
年报显示，泰康保险2024年营业收入3270亿元，同比增长17.20%；保险业务收入2661.31亿元，同比增长10.53%；净利润151.60亿元，同比增长20.63%。同时，投资收益对经营业绩贡献突出，2024年实现投资收益562.12亿元，较2023年363.28亿元大幅上涨198.84亿元，同比增长54.73%。
记者注意到，负责资金管理的子公司泰康资产管理有限责任公司（以下简称“泰康资产”）以及经营业绩占集团比例超过八成的寿险子公司，投资收益亦明显提升。
根据泰康资产年报，2024年其营业收入和净利润均排名保险资管行业第二位，实现营业收入62.82亿元，同比增长23.1%；实现净利润28.43亿元，同比增长36.6%。
泰康人寿2024年营收2814.20亿元，同比增长17.82%；实现投资收益521.92亿元，同比增长50.36%；公允价值变动损益39.12亿元，同比增长94.14%。
不过，在营业支出方面98策略，2024年以来，受国债收益率曲线下行影响，泰康保险提取保险责任准备金有所增多，使得营业支出同比有所增长。
2024年，泰康保险营业支出为3115.49亿元，同比增长15.73%；提取保险责任准备金1697.29亿元，同比增长27.36%。2024年，泰康人寿营业支出为2670.78亿元，同比增长17.23%；提取保险责任准备金1530.81亿元，同比增长29.86%。
据一位保险业内人士透露，为应对市场环境变化，泰康保险采取了一系列降低负债端成本的举措，包括压降展业费用、裁撤低效能分支机构等。
记者注意到，2024年，泰康保险手续费及佣金支出、业务及管理费合计446.53亿元，同比下降2.56%；泰康人寿手续费及佣金支出、业务及管理费合计306.05亿元，同比下降5.93%。
此外，2024年3月，泰康保险注销了一家子公司泰康健康管理（北京）有限公司。数据显示，该公司在2022年、2023年连续亏损。
记者对比2023年、2024年年报发现，泰康保险高管人员数量和薪酬均出现不同程度下降——2024年高级管理人员数量为10人，而2023年为15人。
泰康保险在2024年半年度偿付能力报告中提到，2024年2月19日，公司召开泰康保险风险管理委员会2024年第一次会议。会议指出，在大环境不利预期下，公司上下要达成共识、主动调整负债成本以控制长期风险，具体实施路径要充分考虑市场、客户利益等因素稳步推进。
需要注意的是，近两年，泰康人寿在经营网点、分支机构上做出了调整。记者据金融监管总局官网文件不完全统计，2025年以来，泰康人寿已撤销165家分支机构，其中包括41家支公司和124家营销服务部。
泰康保险方面对记者表示：“在行业转型的背景下，优化分支机构网络布局成为许多险企提质增效的战略选择。随着战略更聚焦核心客群，泰康人寿优化调整了三、四线城市及以下地区的部分分支机构。同时，在泰康人寿服务网络内，邻近服务机构有效承接撤销分支机构的相关业务。泰康人寿精简机构提质增效，符合整个行业的高质量发展趋势。”
泰康人寿裁撤分支机构并非个案。最新数据显示，2024年，人身险行业撤销分支机构超1343家，新设仅52家。
上述业内人士进一步透露，当前市场低利率环境下，保险资金投资压力倍增，资产端和负债端匹配成为险企的重中之重。在利差损风险的挑战下，已经有部分保险机构主动降低保费规模。
最新数据显示，泰康人寿2025年一季度的保险业务收入达700.26亿元98策略，同比下降17.81%，退居至非上市险企公司保费收入第二位。而上述保费变化背后，或与泰康人寿主动向分红险转型、降低负债端成本有关。
泰康人寿亦在2025年一季度偿付能力报告中称，公司一直重视战略风险管理，持续关注宏观经济金融形势以及宏观经济政策、金融行业政策的重大变化，并定期评估自身能力，以确保公司战略与公司能力变化、经营环境变化相匹配。
医养康宁板块：重资产模式转向
公开资料显示，除了保险主业，泰康保险一直以来致力于打造医养康宁服务体系，旗下泰康之家养老社区作为国内养老社区头部，通过全国化布局已实现了规模化、标准化建设。泰康保险向记者提供的数据显示，截至目前，泰康之家完成全国36座城市43个项目布局，其中有22城25个社区开业，在住居民近17000名。
2024年，泰康保险医养康宁板块营收增长较快，实现营业收入70亿元，同比增长24.26%。对此，泰康保险方面对记者称，2024年泰康医养康宁业务收入的增长，主要得益于养老社区入住居民人数的上升以及品牌与服务优势以及创新服务模式的推动。2025年，泰康之家津园、泰康之家滇园将相继开业。
据记者采访获悉，泰康保险通过将保险产品与养老社区融合，实现客户资源的双向引流，即“幸福有约”将虚拟保险与实体医养融合，以“年金险+养老社区确认函”模式，打通了保险支付端、资产端、服务端。“幸福有约”目前已形成“长寿有约、健康有约、财富有约、善寿有约”四大产品体系。
截至2024年年底，该模式已实现养老社区带动23万人购买保险产品，预计撬动保费规模达4600亿元。
事实上，泰康之家养老社区一直以来采用拿地新建的重资产模式进行全国化布局CCRC（持续照料退休社区），并且推行“一个社区、一家医院”医养融合模式。重资产模式需要贯穿项目全生命周期，覆盖前期规划、土地获取、社区建设、医疗资源匹配及运营服务体系构建等关键环节，这些均对资金投入规模要求极高。
年报显示，泰康保险近5年年均在建工程投入资金超60亿元，投资资金累计超600亿元。其中，2022年在建工程资金达到103.52亿元，2023年在建工程增加78.35亿元，均达到历史最高水平。
需要注意的是，医养康宁板块虽然营收增长较快，但是毛利率出现下滑趋势。年报显示，泰康保险医养康宁业务经历2020—2022年的盈利快速增长后，2022—2024年该业务板块毛利率分别为31%、22.3%、12.3%。另外，2024年医养康宁运营成本达到61.46亿元，同比增长40.25%。
养老地产行业人士指出，运营成本上升、毛利率下滑，既反映出养老社区前期重资产投入、运营周期长的行业特性，也折射出市场竞争加剧与成本控制的挑战。
“一是由于养老社区的特殊性，每年适老化改造工程、护理服务等均需要额外的资金投入。二是泰康之家2024年新开业3家综合医院，并在多个社区配建康复医院，使得医疗资源的投入显著增加，进一步拉高了整体运营成本。”该养老地产人士对记者表示。
盘古智库高级研究员江瀚对记者分析表示，高端养老社区不仅需要提供高品质的居住环境，还需要配备专业的医疗、护理、餐饮等服务团队。随着人力成本的持续上涨，养老社区运营成本也在逐年增加。同时，从当前房地产市场环境来看，此前一些高端养老地块增值的空间或受到抑制。
泰康保险方面对记者表示：“养老行业不是暴利行业，而是长期保证现金流的行业，是大民生工程。当前，保险业遇上利率下行和转型双重压力挑战，泰康‘支付+服务+投资’的‘新寿险’模式价值更加凸显。”
新战场：打造“养老服务联合体”
根据陈东升此前内部表态，2024年泰康之家全国化布局基本完成，重点城市网络化启航，2025年全面推进“养联体”战略。
据悉，养老服务联合体，指的是机构养老、社区养老和居家养老三位一体的养老综合体。其作为一种整合型养老模式，核心是资源整合与多元协同，将居家养老、社区养老、机构养老等做全链条资源整合，以解决传统养老服务碎片化、供需错配等问题。
泰康保险方面亦向记者证实“养联体”新战略：“泰康依托大规模高品质养老社区已经形成的专业能力，正在深入探索社区康养中心布局，打造机构养老、社区养老和居家养老三位一体的城市‘养联体’模式。”
对于推进“养联体”的计划和最新进展，泰康保险方面向记者进一步表示：“泰康之家已经在北京、上海、成都等核心城市做了很多探索和实践。比如在北京，泰康之家已经落地4个项目，形成‘大型CCRC+城区养老公寓+综合为老服务中心’的多层次养老服务组合。”
需要注意的是，社区、居家养老服务模式与机构养老完全不同。
泰康保险方面对记者坦言：“城市‘养联体’与泰康之家养老社区在运营主体、服务范围、盈利模式等方面存在显著不同。在管理模式和服务体系上，城市‘养联体’更注重协同治理和资源整合；在解决方案和资源整合上，需要通过多方合作和技术手段，实现精准服务和成本优化。”
根据泰康之家副总裁兼养老社区事业部总经理徐晓欢近期公开发言，机构养老模式下，入住者、员工、服务和管理都在一个固定的空间里，服务质量、服务体系、服务能力相对可以保证。社区养老模式下，以场地服务为主，人虽然是流动的，服务范围仍相对固定。居家养老层面则呈现“散”的特征，服务场所分散不稳定，服务人员流动，服务管控要求完全不同。
显然，从机构服务走到社区、居家服务层面，面临管理模式和服务体系变革，需要重新思考解决方案。
徐晓欢还表示98策略，目前泰康在北京、上海分别布局4个、3个项目，今年计划在广州、深圳、武汉、成都等旗舰园区运营相对成熟的城市推进“养联体”。
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